المقدمة
في السنوات الأخيرة، شهدت زيادة في مستويات الديون للشركات غير المالية، خاصة بالنسبة للشركات ذات المخاطر العالية، وهو أمر تلقى اهتمامًا متزايدًا من الجهات الرقابية والعامة. يركز هذا التحليل على تقييم مخاطر الديون في ظل ازدياد إصدار سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري وتناقص عدد الشركات ذات التصنيف الأعلى.
مفهوم تصنيفات الائتمان
تساعد تصنيفات الائتمان المستثمرين في التفريق بين السندات ذات المخاطر الائتمانية العالية والمنخفضة. وتُعتبر السندات ذات التصنيف الاستثماري العالي (AAA) الأكثر أمانًا، بينما يعتبر التصنيف BAA (على مقياس موديز) أو BBB (على مقياس S&P) في الطرف الآخر. يعكس انخفاض العائد على السندات ذات التصنيف AAA مقارنةً بالسندات ذات التصنيف BAA استعداد المستثمرين لتحمل مخاطر الائتمان.
تطورات سوق السندات الاستثمارية
يظهر التحليل أن إصدارات السندات ذات التصنيف BAA قد زادت عبر مختلف القطاعات الصناعية، مما يخلق اختلافًا في سمات الشركات المُصدِرة للسندات ذات التصنيف AAA وتلك ذات التصنيف BAA. وفي الوقت نفسه، يتضح أن متوسط أمد السندات ذات التصنيف BAA قد ازداد مع مرور الوقت، بينما بقي أمد السندات ذات التصنيف AAA نسبياً ثابتًا.
تأثير زيادة إصدارات BAA على الاستقرار المالي
هل تشكل زيادة إصدارات BAA تهديدًا للاستقرار المالي؟ يُظهر التحليل أن نسبة الرافعة المالية الصافية لشركات BAA قد أصبحت مماثلة لتلك للشركات ذات المخاطر العالية. ومن الجدير بالذكر أن الشركات ذات التصنيف الاستثماري العالي قد تفوقت على الشركات ذات المخاطر العالية في هذا الصدد. يبرز هذا التطور قلقًا بشأن استمرارية الاستقرار المالي في ظل تصاعد إصدارات السندات الشركية.
الاستنتاج
مع حجم سوق السندات الشركية البالغ 9.2 تريليون دولار في نهاية عام 2018، يثير هذا التحليل تساؤلات حول الاستقرار المالي في ظل زيادة إصدارات السندات ذات التصنيف BAA. بالإضافة إلى ذلك، يقلل الاختلاف في سمات الشركات المُصدِرة للسندات AAA وBAA من فعالية استخدام فارق عائد BAA-AAA كمؤشر لتوجه المستثمرين لتحمل مخاطر الائتمان.